مدیریت استراتژیک هوشمند

مدیریت استراتژیک هوشمند

بررسی اثرات نوآوری تحقیق و توسعه بر مالی سازی شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران با در نظر گرفتن محدودیت های تامین مالی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
1 دانشجوی دکتری رشته مهندسی مالی، پردیس بین المللی ارس دانشگاه تهران، جلفا، ایران.
2 گروه مهندسی مالی، دانشکدگان مدیریت دانشگاه تهران، تهران، ایران.
3 گروه بازارها و نهادهای مالی، دانشکدگان مدیریت دانشگاه تهران، تهران، ایران.
چکیده
هدف این مطالعه بررسی اثرات نوآوری تحقیق و توسعه بر مالی سازی شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران با در نظر گرفتن محدودیت های تامین مالی است. در این پژوهش داده‌های پژوهش به دو گروه شامل شرکت‌های با محدودیت‌های تأمین مالی بالا و محدودیت‌های تأمین مالی پایین تقسیم شده و مدل پژوهش برای هر دو گروه به‌صورت مجزا برآورد پرداخته شده است. 
نتایج آزمون ایستایی نشان داد، اکثر متغیرهای پژوهش به‌جز اندازه شرکت در سطح ایستا هستند. همچنین آزمون کائو، هم‌انباشتگی بین متغیرها را تأیید کرد و نتایج آزمون‌های حداکثر درستنمایی (LR)، آزمون برابری شیب‌ها و آزمون تقارن کوانتیل، مناسب بودن روش رگرسیون کوانتیل برای برآورد مدل‌های پژوهش را تأیید کرد. نتایج برآورد مدل‌های رگرسیون کوانتیل نشان داد اثرات متغیرهای مستقل مدل بر سطح مالی شدن در چندک‌های مختلف تغییر می‌کند. همچنین محدودیت‌های مالی نقش مهمی در اثرات متغیرهای مستقل و به خصوص نوآوری تحقیق و توسعه بر مالی سازی شرکت‌ها در بورس اوراق بهادار تهران دارد.
نتایج برآورد مدل اثرات نوآوری تحقیق و توسعه بر مالی سازی در شرکت‌های با محدودیت تأمین مالی بالا نشان می‌دهد که نوآوری تحقیق و توسعه (RD) در تمام سطوح و همه دهک‌ها تأثیر منفی بر سطح مالی سازی شرکت‌هایی با محدودیت تأمین مالی بالا در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1388 تا 1402 داشته و این تأثیر در سطح اطمینان 95 درصد به لحاظ آماری معنادار است. نتایج برآورد مدل اثرات نوآوری تحقیق و توسعه بر مالی سازی در شرکت‌های با محدودیت تأمین مالی پایین  نشان می‌دهد که نوآوری تحقیق و توسعه (RD) در تمام سطوح و همه دهک‌ها تأثیر منفی بر سطح مالی سازی شرکت‌هایی با محدودیت تأمین مالی پایین در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1388 تا 1402 داشته و این تأثیر در سطح اطمینان 95 درصد به لحاظ آماری معنادار است.
کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله English

Investigating the Effects of R&D Innovation on the Financialization of Firms in the Tehran Stock Exchange, Considering Financing Constraints

نویسندگان English

Saeed Karimzadeh 1
Ezatollah Abbasian 2
Vahid Mahmoudi 3
1 PhD student in Financial Engineering, Aras International Campus, University of Tehran, Jolfa, Iran.
2 Department of Financial Engineering, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran.
3 Department of Financial Markets and Institutions, School of Management, University of Tehran, Tehran, Iran.
چکیده English

The objective of this study is to investigate the effects of R&D innovation on the financialization of firms in the Tehran Stock Exchange, considering financing constraints. In this research, the data were divided into two groups: firms with high financing constraints and firms with low financing constraints. The research model was estimated separately for both groups.
The results of the stationarity test showed that most of the research variables, except for firm size, were stationary at the level. Furthermore, the Kao test confirmed cointegration among the variables. The results of the Likelihood Ratio (LR) test, the slope equality test, and the quantile symmetry test confirmed the appropriateness of the quantile regression method for estimating the research models. The results from estimating the quantile regression models indicated that the effects of the independent model variables on the level of financialization change across different quantiles. Additionally, financing constraints play a significant role in the effects of the independent variables, particularly R&D innovation, on the financialization of firms in the Tehran Stock Exchange.
The estimation results of the model for the effects of R&D innovation on financialization in firms with high financing constraints indicate that R&D innovation (RD) has had a negative and statistically significant effect at the 95% confidence level on the degree of financialization of firms with high financing constraints in the Tehran Stock Exchange during the years 2009 to 2023. This effect is consistent across all levels and all deciles.
The estimation results of the model for the effects of R&D innovation on financialization in firms with low financing constraints indicate that R&D innovation (RD) has had a negative and statistically significant effect at the 95% confidence level on the degree of financialization of firms with low financing constraints in the Tehran Stock Exchange during the years 2009 to 2023. This effect is also consistent across all levels and all deciles.

کلیدواژه‌ها English

R&‌‌‌‌‌D Innovation
Financialization
Financing Constraints
برزگری‌خانقاه، جمال، اخوان‌بهابادی، فاطمه، قائدی، سلیمه، زارع، امیرحسین، و زارع‌حسین‌آبادی، حمید. (1396). تأثیر هزینة تحقیق و توسعه بر عملکرد شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری، 4(14)، 1-18.
شکوهی فرد، سیامک، آل عمران، رویا، مهرگان، نادر، رحیم زاده, فرزاد. (1398). اثر فساد بر توسعه انسانی (مدل رگرسیون کوانتایل). مدلسازی اقتصادسنجی، 5(1)، 37-66.
منصوری نیا، الهام، و جعفری،  مهرداد. (1401). تبیین رابطه بین هزینه‌های تحقیق و توسعه و عملکرد مالی با تأکید بر نقش تعدیلگر فساد مالی. چشم انداز حسابداری و مدیریت،  5(71) ،  104-117.
نمازی، محمد، و مقیمی، فاطمه. (1397). تأثیر نوآوری و نقش تعدیلی مسئولیت‌پذیری اجتماعی بر عملکرد مالی شرکت‌ها در صنایع مختلف. بررسیهای حسابداری و حسابرسی، 25(2 )، 289-310.
Cheng, L. W., & Dai, X. Y. (2012). The distribution of R&D investment and influence factors of R&D intensity based on 300,000 industrial enterprises’ panel data in China. China Soft Sci, 8, 152-165.
Coluccia, D., Dabić, M., Del Giudice, M., Fontana, S., & Solimene, S. (2020). R&D innovation indicator and its effects on the market. An empirical assessment from a financial perspective. Journal of Business Research, 119, 259-271
Farza, K., Ftiti, Z., Hlioui, Z., Louhichi, W., & Omri, A. (2021). Does it pay to go green? The environmental innovation effect on corporate financial performance. Journal of Environmental Management, 300, 113695.
Huang, H. B., Zhai, S. P., & Chen, J. N. (2016). Corporate life cycle, financing methods and financing constraints—based on the moderating effect research of investor sentiment. Journal of Financial Research, 7, 96-112.
Huang, Z., Li, X., & Chen, S. (2021). Financial speculation or capital investment? Evidence from relationship between corporate financialization and green technology innovation. Frontiers in Environmental Science, 8, 614101.
Keynes, J. M. (1937). The general theory of employment. The quarterly journal of economics, 51(2), 209-223.
Khan, R. U., Arif, H., Sahar, N. E., Ali, A., & Abbasi, M. A. (2022). The role of financial resources in SMEs’ financial and environmental performance; the mediating role of green innovation. Green Finance, 4(1), 36-53.
Koenker, R., & Bassett, G. (1982). Tests of linear hypotheses and l" 1 estimation. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 1577-1583.
Koenker, R., & Machado, J. A. (1999). Goodness of fit and related inference processes for quantile regression. Journal of the american statistical association, 94(448), 1296-1310.
Li, Z., & Zhong, J. (2020). Impact of economic policy uncertainty shocks on China's financial conditions. Finance Research Letters35, 101303.
Li, Z., Liao, G., & Albitar, K. (2020). Does corporate environmental responsibility engagement affect firm value? The mediating role of corporate innovation. Business Strategy and the Environment29(3), 1045-1055.
Li, Z., Zou, F., & Mo, B. (2022). Does mandatory CSR disclosure affect enterprise total factor productivity?. Economic research-Ekonomska istraživanja, 35(1), 4902-4921.
Liu, G. (2017). Financial asset allocations and the Firms’ R&D activity in China: crowding-out or crowding-in. Stat Res, 34, 49-61.
Liu, Y., Failler, P., & Chen, L. (2021). Can mandatory disclosure policies promote corporate environmental responsibility?—Quasi-natural experimental research on China. International journal of environmental research and public health, 18(11), 6033.
Liu, Y., Failler, P., & Ding, Y. (2022). Enterprise financialization and technological innovation: Mechanism and heterogeneity. PloS One, 17(12), e0275461.
Liu, Y., Liu, J., & Zhang, L. (2023). Enterprise financialization and R&D innovation: A case study of listed companies in China. Electron. Res. Arch, 31, 2447-2471.
Liu, Z., Li, X., Peng, X., & Lee, S. (2020). Green or nongreen innovation? Different strategic preferences among subsidized enterprises with different ownership types. Journal of Cleaner Production, 245, 118786.
Newey, W. K., & Powell, J. L. (1987). Asymmetric least squares estimation and testing. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 819-847.
Qureshi, M. J., & Siddiqui, D. A. (2020). The effect of intangible assets on financial performance, financial policies, and market value of technology firms: a global comparative analysis. Asian Journal of Finance & Accounting, 12(1), 26-57.
Sheng, M., Wang, S., & Shang, Y. (2018). financial assets allocation and entity enterprises’ total factor productivity:" integration of industrial finance capital" or" removing reality to virtual. Finance and Trade Research, 29(10), 87-97.
Tian, Y., Li, E. Q., & Tian, M. (2016). Bayesian joint quantile regression for mixed effects models with censoring and errors in covariates. Computational Statistics, 31, 1031-1057.
Vanderpal, G. (2015). Impact of R&D expenses and corporate financial performance. VanderPal, GA (2015). Impact of R&D expenses and corporate financial performance. Journal of Accounting and Finance, 15(7), 135-149.
Wang, M., Li, L., & Lan, H. (2021). The measurement and analysis of technological innovation diffusion in China’s manufacturing industry. Natl. Account. Rev, 3(4), 452-471.
Wang, Y. Z., & Song, M. (2014). Macroeconomic uncertainty, demand for financing and corporate investment. Econ. Res. J49(02), 4-17.
Yan, M. (2020). The Modern Corporation and private property. In Encyclopedia of Sustainable Management (pp. 1-5). Cham: Springer International Publishing.
Zheng, Y., Fang, L., & Hongjian, W. (2017). Are corporate financial assets allocated for capital reserve or speculative purpose?. Management Review29(2), 13-25.
Zhongyi, X., & Lin, L. (2019). Financialization, life cycle and persistent innovation: An empirical research based on the industrial difference. Journal of Finance and Economics, 45(08), 43-57.